《电鳗快报》文/杨莉
7月30日，分众传媒（002027）公布了2019年上半年的业绩报告.20109上半年，分众传媒（002027）实现营业收入57.18亿元，同比下降19.59％;实现营业利润9.76亿元，同比下降75.98％;实现归属于上市公司股东的净利润为7.76亿元，同比下降76.82％。每股基本盈利0.05元，同比下降78.26％;加权平均净资产收益率为5.57％，比去年同期下降22.67个百分点。
由于业绩急剧下滑，分众传媒（002027）给出了三个原因：第一，由于宏观经济影响，2019年上半年中国广告市场需求疲软，以及公司自身客户结构调整带来的影响报告期内公司的营业收入。滑动;
其次，自2018年第二季度以来，公司大幅扩展了电梯媒体资源，导致2019年上半年媒体资源租金，设备折旧，人工成本以及运营和维护成本大幅增加。三，报告在此期间，客户的退货率普遍放缓，导致老化结构恶化和风险增加。因此，公司的信贷减值损失准备和提供也相应增加。
近年来，业绩一直低迷
根据财务报告，分众传媒（002027）目前的主要业务是生活媒体的开发和运营。主要产品是建筑媒体（包括电梯电视媒体和电梯海报媒体），电影屏幕广告媒体和终端商店媒体，覆盖全市。主流消费者的工作场景，生活场景，娱乐场景和消费场景被整合到生活圈子的媒体网络中。
2018年，根据产品部门，分众传媒（002027）82.99％的营业收入来自建筑媒体，其营业收入的16.37％来自电影媒体。据业内人士称，其营业收入的23.45％来自消费品，其收入的19.82％来自互联网，14.93％的营业收入来自运输，14.91％的收入来自通讯。
近年来，分众传媒（002027）的增长相对缓慢。 2018年，公司营业收入增长21.12％，扣除前净利润下降3.03％，扣除后净利润增长3.58％，经营活动产生的现金流量净额减少8.98％。同期加权平均净资产收益率下降20.73个百分点。
在业绩增长缓慢的情况下，分众传媒（002027）实施2018年的股息计划，向所有股东每10股派发1元现金股息，总股息为14.4亿元。
困境将继续，等待转折点来临
于分众传媒（002027）发布业绩报告当日，国信证券（002736），民生证券及东兴证券（601198）发布分众传媒（002027）的研究报告。国信证券（002736）认为，分众传媒（002027）表现下滑的主要原因是宏观经济已经影响了广告商的需求，但公司下半年的盈利能力有望反弹。
从收入方面来看，2019年上半年对中国广告市场的需求疲软。今年分众传媒（002027）的收入下降主要受宏观经济影响和公司自身客户重组的影响。此外，在上半年经济环境和客户结构调整的影响下，公司的客户回报率普遍放缓，因此分众传媒（002027）增加了信贷减值准备的计提和提供。
从成本角度来看，分众传媒（002027）在2018年第二季度显着扩大了电梯媒体资源，导致设备折旧费用，人工成本和其他运营和维护成本同比大幅增加， 2018.第三季度毛利率开始下降，过去四个季度毛利率分别为74％，64％，57％和37％。然而，分众传媒（002027）2019年第二季度的净利润增长高于收入增长，表明该公司的盈利能力有所提升。
民生证券认为，分众传媒（002027）正经历着客户结构调整的痛苦时期，出版率呈下降趋势。除了主要互联网客户的稳定收入来源外，整体客户结构正在转变为日常消费品。消费品结构性机会。
根据民生证券在一线城市的基层研究数据，分众传媒（002027）目前的核心办公室出版率保持在35-40％，其中有盐中盐和苏打，妙可兰，洋河（002304），白金。仍然有日常消费品，如Journey，还有互联网公司，如天猫，妈妈，58城市和杂货店购物。然而，住宅区的出版率仍然不是很乐观，一揽子周期约为9-12个品牌。
总体而言，提高毛利率的关键是提高出版率。目前的矛盾是出版率高的稳定性受到下降趋势的影响。客户结构的转型能否调整和扭转互联网企业广告预算的减少？公司的困境，公司在运营管理方面的核心竞争力正面临考验，目前的困境将持续，等待转折点的到来。
在经济寒冬的背景下，福克斯作为线下品牌广告商面临着更大的压力，导致公司继续面临支付压力，应收账款大幅增加，坏账风险增加。在2019年上半年，客户提款率普遍放缓，导致老龄化结构恶化和风险增加。今年第一季度，分众传媒（002027）的现金流量为5.82亿，同比下降15％。上半年的经营现金流面临巨大压力。
从年初到7月31日，分众传媒（002027）的股价下跌1.56％。同期，工业部门上涨6.84％，而上证综合指数上涨22.06％。股票。 Tickets.net