厦门银行（601187）将于10月13日（周二）上交所上市申购，发行价6.71元，发行市盈率10.35倍。
公司简介
该银行总部位于厦门，业务主要包括公司银行业务、个人银行业务及资金业务，业务网络覆盖福建省及重庆市。自成立以来，该行始终坚持“立足地方经济，服务中小企业、面向城市居民、服务两岸台商”的市场定位，发挥本地渠道便利、经营决策迅速、机制高效灵活等优势，通过与股东紧密合作，完善法人治理、优化业务流程、丰富产品体系、强化风险管控，逐步发展成为服务两岸、聚焦中小的区域特色银行。该行2019年前五大客户为融侨及其关联集团、禹洲及其关联集团、万达集团、福信集团和三迪及其关联集团。公司所属申万行业分类为银行，行业平均市盈率为5.86x。
行业分析
行业情况：
1、中国银行业概况
随着宏观经济增速的放缓，我国银行业正由过去十余年规模、利润高速增长的扩张期，进入规模、利润中高速增长的“新常态”，经营情况总体保持平稳。根据银保监会统计，2019 年四季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额36.9万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.7万亿元，较年初增速 24.6%。保障性安居工程贷款 6.5 万亿元，同比增长为 8.4%。
2、国内银行业市场格局
根据银保监会统计口径，我国银行业金融机构主要分为五大类，即大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构和其他类金融机构。
3、国内银行业的影响因素及发展趋势
（1）小微企业金融服务市场潜力巨大
根据银保监会统计，2019 年四季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额 36.9 万亿元，其中单户授信总额1，000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.7万亿元，较年初增速 24.6%。总体来看，金融机构对小微企业贷款余额稳步增加，小微企业信贷市场潜力较大，是未来银行业金融服务发展的重点之一。
（2）银行间市场快速增长发展空间广阔
我国银行间市场主要由外汇市场、债券市场、货币市场及衍生品市场组成。近年来，我国银行间市场发展迅速，银行间市场金融工具、衍生产品持续丰富。根据中国人民银行统计，银行间同业拆借成交总金额由 2004 年的 1.46 万亿元增加至 2019 年的 151.60 万亿元，年均复合增长率 36.28%;银行间债券回购交易总额由 2004 年的 9.3 万亿元增加至 2019 年的 819.60 万亿元，年均复合增长率34.8%。
（3）农村金融改革深化
近十年来，多个中央一号文件强调县域金融机构对农业和农村经济发展的支持作用，要求大力推进农村金融体制的改革和创新。针对农村金融供需矛盾突出、农村金融服务不足等问题，银保监会在积极深化农信社产权改革、健全农村金融体系、推进农村金融产品创新的同时，采取放宽农村地区银行业金融机构准入限制的改革措施，将多元化所有制金融机构引入农村金融服务领域。
4、厦门市银行市场竞争状况
厦门市作为福建省重要的金融城市，在福建省的银行业中占据核心地位。根据中国人民银行厦门市中心支行和中国银保监会厦门监管局资料，截至 2019 年12 月 31 日，厦门市银行业金融机构资产总计 18，560 亿元，同比增长 2.89%，负债总计 17，590 亿元，同比增长 2.47%。2012 年至 2019 年间，厦门市存、贷款余额的年均复合增长率分别为和 11.34%和 12.71%。
财务状况
2017-2019年，公司营业收入分别为36.86亿元、41.86亿元、45.09亿元，复合增长率为10.61%;净利润分别为12.23亿元、14.15亿元、17.36亿元，复合增长率为19.16%。主营业务中，贷款占比最高，为51.49%。2020年1-6月，在经济环境下行和新冠疫情的综合影响下，该行加大了贷款风险的排查力度。经过多轮排查，该行信贷风险总体可控，公司业务营业收入保持稳定。同时，该行审慎考虑宏观经济预期形势及新冠疫情对预期信用风险的影响，增加了公司贷款及垫款的减值准备计提，使得2020年1-6月公司业务营业利润占比有所下降。
结论
公司是经中国人民银行批准、具有独立法人资格的股份制商业银行，现有注册资本23.75亿元。2020年，公司外部主体信用评级提升至“AAA”，得到市场的普遍认可。
公司重视推进两岸金融合作，致力于打造两岸金融业务平台。针对台企的融资和汇兑需求，推出了包括两岸通速汇、传真交易、内保外贷、内保外债、税易贷等一系列服务，两岸金融服务已然成公司的经营特色和亮点之一。
综合来看，公司资产规模不断增长，盈利水平逐年提高，不良贷款率总体低于全国商业银行平均水平，但公司利息净收入出现下滑，业绩依赖于证券业务，证券业务占比超过50%，证券投资业务占比过高明显会增加运营风险。
近年来银行股上市总体表现不佳，且公司估值偏高，不建议申购。
